日前，全球最大的B2B跨境支付平台 Extransfer Limited（XTransfer） 正式向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为瑞银与中金公司，拟以不同投票权（WVR）架构上市。
招股文件显示，据灼识咨询数据，XTransfer 为全球最大的 B2B 跨境贸易支付平台，2025 年支付交易总额（TPV）突破605 亿美元，市场占有率达5.1%，位居行业第一。
公司成立于 2017 年，主打服务跨境贸易中小企业，依托自研X-Net 全球结算网络与TradePilot 垂直 AI 风控模型，实现98.5% 交易自动审核率，欺诈率控制在0.003%的行业低位。截至 2026 年 3 月末，平台累计注册客户约89.7 万家，服务覆盖全球200 多个国家和地区。
股权结构上，XTransfer创始人兼首席执行官邓国标为控股股东，机构股东含阿里、高榕资本、招商局创投等。
截至2026年3月31日，XTransfer已与全球多家包括知名国际银行在内的金融机构建立合作关系，支付服务覆盖全球200多个国家和地区。在此基础上，公司进一步将旗下的跨境支付和风控平台与数字钱包深度融合，使中小企业可以用更直观的方式接入支付服务网络，随时随地完成跨境资金的收款、汇兑及转账。
财务数据方面，2023 至 2025 年，公司营业收入分别为1.15 亿、1.62 亿、2.48 亿美元，三年复合增长率47.1%；同期毛利分别为1.10 亿、1.52 亿、2.29 亿美元，毛利率持续维持在90% 以上。经营利润由 2023 年646 万美元，扭亏为盈至 2025 年4414 万美元，复合增速高达161.4%。
尽管业务规模与调整后利润持续改善，XTransfer 合并报表仍连续亏损。2023 至 2025 年，公司分别录得净亏损1.53 亿、3.53 亿、4.84 亿美元，三年累计亏损约9.9 亿美元。亏损主要源于可转换及可赎回优先股的公允价值变动，三年相关影响分别达1.62 亿、3.52 亿、5.24 亿美元。剔除优先股、股份支付等因素后，2025 年经调整净利润为4767 万美元，盈利能力显著修复。
截至 2025 年末，公司现金及现金等价物为1.53 亿美元，经营活动现金流连续三年为正，2025 年达5787 万美元。同期净流动负债12.82 亿美元、净负债12.15 亿美元，主要与上市前融资发行优先股相关。
招股书同时披露，公司经营面临多重风险：
监管合规层面，全球跨境支付、反洗钱、反恐怖融资、数据隐私及外汇管制规则趋严，任一合规瑕疵可能导致牌照暂停、罚款甚至业务中断。
公司治理层面，XTransfer 采用双重股权结构，创始人邓国标通过A 类股 1 股 10 票及一致行动协议，掌握绝对投票权，中小股东对公司决策影响有限，或存在利益不一致风险。
行业竞争层面，公司面临全球支付平台、传统银行、本土服务商的多重竞争，价格战、获客成本上升可能压缩利润；同时，平台变现率已由 2023 年0.47%降至 2025 年0.34%，增长持续性存在不确定性。
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